中信建投：政策与流动性共振 继续看好非银板块向上弹性

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智通财经APP获悉，中信建投称，本周证券板块景气度与估值匹配度提升，配置价值凸显。当前保险板块处于“负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、估值却仍在低位”的错配状态，具备显著配置价值。港股非银板块在低估值特征与盈利改善预期共振下中长期配置价值凸显。多元金融方面，监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利与技术红利的双重驱动期。　　中信建投主要观点如下：　　证券　　本周证券板块景气度与估值匹配度提升，配置价值凸显。证券II指数+5.47%跑赢大盘，日均成交35,459亿元(环比+12.7%、同比+138.5%)，两融余额突破3.03万亿(较年初+15.4%)，交投活跃与增量资金形成正反馈;IPO聚焦新质生产力，按发行日统计，2026年6月(截至26日)共上市3家企业，募资99.65亿元。公募费率改革收官推动行业向“回报导向”转型，与2025年底相比，股票型基金净值占比由14.80%减少3.67pct至11.13%，债券型基金由30.21%增加0.29pct至30.50%，而混合型基金则从9.95%增加0.59pct至10.55%。当前板块PB约1.34倍，处于近五年47%分位，安全边际充足。　　保险　　当前保险板块呈现基本面向好与低位估值错配的格局，配置价值凸显，核心投资逻辑可分为三大主线：其一，负债端实现量质齐升，头部险企优势持续强化。房地产财富效应弱化、资管新规推动理财净值化转型、低利率环境背景下，居民财富重构带动储蓄险需求增长，2026年一季度5家上市险企新单保费同比增长15.0%。同时，产品结构优化、前期预定利率下行及65号文落地，持续改善行业负债成本与业务质量。其二，资产端盈利修复确定性较强，4月以来沪深300指数涨幅优于去年同期，叠加此前险企提升权益配置比例，业绩修复空间打开，中报有望成为板块估值再定价的重要催化。其三，板块估值仍处低位，多家上市险企PEV估值处于近三年、五年20%分位数之下，市场过度透支高基数压力，尚未充分反映负债端改善与盈利修复的积极预期，估值修复潜力充足。　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。

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