基本面力场
最近有一家公司正在申请于北交所上市，公司全称是珠海富士智能股份有限公司，股票简称富士智能（873074．NQ），保荐机构为长城证券（002939.SZ），保荐代表人是刘宁斌、曹玉华。
【资料图】
这家公司主业是给手机等消费电子产品做铝制结构件的，属于很传统的制造业。很有典型性的是，该公司用于衡量产能的标准，还是以关键加工设备理论工时为依据，也就是说该公司的产能扩张和增量发展，还是建立在制造设备堆叠的基础上。
同时也体现在人效方面，招股书披露，该公司2025年创造了8600多万元净利润，看起来规模还是不小的，但是对应到近2千人的生产人员队伍，人均创利只有4万多块钱。特别是在2025年，公司员工总数从2088人增加到2352人、增幅超10%，而同年扣非净利增幅仅为1.16%，靠着堆人头带动的增长，天花板是显而易见的。
另外，在过去的几年里，富士智能业绩波动也非常大，突出体现在2022年营收下滑9.47%的同时，净利润就大降了近50%。随后两年又回暖，特别是2024年净利润实现了160%的增长，紧跟着2025年的增速又回落了，今年一季度则净利同比大降近30%。
招股书中还预计，今年上半年预计实现营业收入同期增长2.45%-5.22%，但预计实现扣非归母净利润同比降低13.15%至19.83%，公司给出的解释是原材料价格上涨、人民币升值等因素。
大体情况就是这样，业绩数据好不好看，这不是力场君该去评论的，各有各的看法。力场君更关注于数据真实不真实，但就这一点，我对富士智能是有疑虑的，因为在该公司此前两个版本的报表中，存在一个很明显的矛盾。
根据富士智能在2025年2月发布的公开转让说明书，其中披露2023年向供应商“山东创新工贸有限公司”采购铝棒2177.56万元，而在本次发布的招股书中则披露，2023年向该供应商采购铝材的金额为2304.07万元，两次披露相差超百万元。
与此同时，在公开转让说明书中披露，2023年向前五大供应商采购金额合计为14535.07万元，采购占比为36.70%，由此推算当年的采购总额为3.96亿元；而在本次发布的招股书中，披露2023年向前五大供应商采购金额合计为14661.57万元，采购占比为33.59%，由此推算当年的采购总额为4.36亿元，较公开转让说明书披露数据多了近4千万元。
其实，在三板挂牌时公布的数据，后来在申请北交所IPO时进行修正，这并不少见。但就富士智能而言，力场君并未看到该公司发布过以前年度报告数据修正的相关公告，也就是说，针对供应商采购额、采购总额，悄无声地自己就给改了，也是挺有意思的！
更何况，采购总额改就改了吧，相关的财务数据竟然分文不差！对比公开转让说明书和招股书的两版报表，其中披露的2023年“购买商品、接受劳务支付的现金”、应付账款、预付账款等与采购直接相关的科目，金额都完全一致。
这不是奇了怪了？采购总额差出去近4千万，财务数据却能保持分文不差，力场君可就看不懂了：这真实吗？可信吗？
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