万里转债123032明日进行申购，发行规模 1.8亿 ，申购 代码370591转股价 6.92 当前价 6.24 转股价值 90.2，评级：A+，到期价值：122元。
发行条款
1、无担保A+债，评级低。
2、发行规模1.8亿，由万里马(300591)发行，市值19.47亿，转债稀释比例为9.24%。
3、初始转股价6.92元，10月10日收盘价6.24元，溢价率：10.90%。转股价值：90.17。
4、下修条款为(15/30,85),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的85%时，董事会有权利提议向下修正转股价，下修条件一般。
5、强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。
6、有条件回售条款：本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。
7、万里马(300591)主要从事皮具产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品。公司主要产品为“万里马”、“SaintJack”品牌皮具产品，同时，发行人还不断加强与国外知名品牌的合作，代理“Oilily”品牌产品。上市时间：2017-1-10，上市至今年化投资收益率：-36.68%。质押股数与前十大股东持股之比64.49%。
公司简介：
万里马实业股份有限公司,主要从事皮具产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。“万里马”品牌创始于1993年,历经20余年的沉淀与发展,在皮具产品的研发、设计、生产及销售等各方面均积累了丰富的运作经验。近年来,在大力推广“万里马”品牌的同时,合理布局各细分市场,推出了“SAINT JACK”、“COOME”品牌,并代理了“Oilily”品牌,均取得了良好的市场反响。
正股基本面分析
万里马是国内皮具行业的领先企业，主营业务为皮具产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。产品按用途及渠道分为团购产品和时尚消费品类两大类，按品牌分为“万里马”、“SaintJack”、“COOME”3 个自有品牌产品;产品类别包括手袋、钱包、拉杆箱、皮鞋和皮带。团购产品客户群体较为稳定，主要分为军警系统、国家权力机关及其分支机构、国有大中型企业等三大类团购客户，营收占比超过 70 。时尚品类主要通过直营渠道、电商渠道及代理加盟渠道面向终端零售开拓市场。
本次可转债募集资金投向：1. 智能制造升级建设项目，拟投入 12,759 万元;
2. 研发中心升级建设项目，拟投入 2,476 万元;
3. 信息化升级建设项目，拟投入 2,793 万元。
公司业绩保持平稳增长。2018、2019H1 分别实现营收 6.93 亿元、3.43 亿元;同比增长 14.77% 、13.57% ;分别实现归母净利润 0.38 亿元、0.13 亿元，同比增长 1.25% 、5.21% 。2019H1 鞋类产品实现营收 2.17 亿元，占总营收 63.2% ，同比增长 21.56% ，毛利率由 2018 年下滑 5.1pct 至 25% 。2019H1 手袋产品实现营收 0.59 亿元，占总营收 17.1% ，同比增长 30.92% ，毛利率由 2018 年下滑 2.1pct 至 34.05% 。
销售渠道优势明显。团购渠道发展较好，客户涵盖了军队、武警单位及大型企业，主营收入的76.80% 来自于团购业务。直营渠道模式主要在大中城市核心商圈、机场开设专卖店， 构建全国性的营销网络。电子商务渠道方面，在自建电子商务部的基础上收购了超琦电商。批发代理商渠道迅速向全国铺货，进一步填补营销网络，提高产品的市场覆盖率。此外通过 ODM 模式为国外品牌商生产产品，通过进口业务代理分销荷兰品牌 Oilily 产品。
